TESORERIA CENTRALIZADA Y CASH MANAGEMENT: EJEMPLOS DE I+D+I

Muchos pequeños, medianos empresarios y directivos de grandes empresas se preguntan como se pueden ver beneficiados directa o indirectamente por la partida destinada a I+D+I en los Presupuestos Generales del Estado. En mi modesta opinión, afirmo que es muy difícil que esto les beneficie en el corto plazo, mientras que sí podría conseguirse de una forma inmediata, por ejemplo, gestionando óptimamente su cash flow a través de la implantación de una TESORERIA CENTRALIZADA o CASH POOLING (en grupos de empresas) o un adecuado CASH MANAGEMENT. Y aunque no lo parezca, esto también supone invertir en I+D+I de una forma directa a través del know how (buenas prácticas y conocimientos) adquirido por profesionales.

Como sabrán, el Gobierno del Reino de España piensa modificar el modelo productivo de crecimiento ya que considera que el actual es el culpable directo de la crisis que estamos padeciendo. Por lógica, la inversión en I+D+I (investigación, desarrollo e innovación) debería verse incrementada para este año en los citados presupuestos, pero sin embargo se verá reducida en un 37% con respecto a la del año anterior quedando en 1.000 millones de euros. El objetivo principal de esta inversión debe ser el conseguir aumentos de productividad en las compañías de tal forma que los costes se vean reducidos al máximo y así obtener una maximización del beneficio neto.

Pero automáticamente, se piensa en reducir directamente los costes operativos de la cuenta de resultados (EBIT) mientras que se desatiende la línea de los costes financieros. Y es ésta la que se puede ver ciertamente reducida con la consecución de buenas prácticas a nivel de gestión de la tesorería. Como ejemplo, el gestionar tesorerías distintas en un grupo de empresas en lugar de hacerlo desde un único centro puede conllevar enormes gastos de personal y administración (éstos sí que influyen en el beneficio operativo o EBIT) así como ineficiencias en la obtención de la posición bancaria al existir múltiples cuentas (cash management), peores condiciones y comisiones con las entidades, gran dificultad en la obtención de unas fiables previsiones de tesorería y por último, ineficacia en la gestión del riesgo de las compañías (tipos de interés, divisa y riesgo comercial). Y éstas cuatro últimas, sí son las que afectan al beneficio antes de impuestos, clave para la remuneración de los capitales propios (rentabilidad financiera).

Como conclusión final, es importante hacer ver a las compañías que el gasto en I+D+I no es tal gasto, sino que es la inversión clave para el crecimiento y estabilidad a futuro, gracias a la obtención en muchos casos, de mayores sinergias y beneficios en el corto plazo.

MEJORES FONDOS DE INVERSION EN 2009, 2010 Y 2011

Muchos inversores se preguntan como es posible que en el peor año económico de la historia reciente de Occidente, en términos de quiebras inesperadas, pérdidas cuantiosas o cuando menos, beneficios por los suelos de las principales compañías mundiales, los mercados financieros (y consecuentemente los MEJORES FONDOS DE INVERSIÓN en el 2009) se hayan girado al alza y acabemos este año con unas revalorizaciones medias del 25% desde el comienzo y del 70% desde los mínimos alcanzados en el pasado mes de marzo (analizaremos posteriormente, las previsiones para los mejores fondos de inversión del 2010 y 2011).

La respuesta automática para muchos tiene que ver con la tan recurrente frase de que las bolsas descuentan escenarios futuros y por tanto, cuando bajaban en picado descontaban caída en barrena de la economía real y ahora que suben, descuentan escenarios más favorables durante los próximos meses. Incluida la Economía española, sí.

Pues bien, no seré yo dentro de mi modestia el que rechace esta teoría totalmente, pero sí de forma parcial. En mi opinión, este escenario tan favorable para los mercados financieros tiene un único culpable del que no se habla. Ese factor fundamental de la recuperación de los mercados ha sido simplemente la variable TIPOS DE INTERÉS. Y si no, observen cualquier curva de tipos a corto plazo en el último año y verán que la caída en picado de la misma (EURIBOR AÑO por ejemplo) se ha correspondido con subida de todos los activos en la misma o mayor proporción (renta variable, fija gubernamental y fija privada). Entiendo primero que los expertos económicos deberían analizar con más rigor la situación actual y en segundo lugar, los distintos gobiernos no vendernos que la recuperación es inminente por sus distintas actuaciones y como consecuencia los mercados ya lo están descontando. Por cierto, esta bajada de los tipos de interés es bastante similar a la provocada por el denostado Greenspan, del cual dicen que es el culpable de toda esta situación de crisis financiera y económica.

Sin embargo, lo que me llama la atención es que esta bajada de tipos actual no se corresponde con una expansión de la oferta monetaria que llegue a las familias o pequeñas y medianas empresas a diferencia de las anteriores, si no, que son las grandes corporaciones y la banca (y parte los gobiernos con sus déficits) la que está absorbiendo casi en su totalidad esa abundante liquidez que se corresponde con tipos a corto tan bajos. Por otra parte, las empresas altamente apalancadas (endeudadas) que sobrevivan a esta crisis, verán como en el futuro sus cuentas de resultados mejorarán extraordinariamente. Y por último, la deuda a largo plazo que mantiene rendimientos todavía muy altos con relación a los de corto, y que en mi opinión veremos como la curva de tipos correspondiente tenderá a aplanarse todavía más en estos próximos meses, por lo que preveo un escenario de tasas bajas durante bastante tiempo, ideal sobretodo y todavía, para la deuda a largo plazo con rating bajo (emergente y high yield).

En función de lo expuesto, saquen ustedes sus propias conclusiones y piensen que escenario más probable se dará para los MEJORES FONDOS DE INVERSIÓN en el año 2010 en incluso 2011, con una probabilidad alta de que se obtendrán retornos más que interesantes, a pesar por cierto, de que la economía real seguirá de capa caída. Aunque desde TESORERIA CONSULTING siempre recomendaremos antes de tomar decisiones de inversión, el asesorerarse por expertos independientes que cumplan con la legislación vigente (Ley 24/1988 y RD 217/2008).

FONDO DE INVERSIÓN LOCAL: LLEGAN LOS 8.000 MILLONES

Sabemos que los dos motores principales de la economía española son la construcción y el turismo. El primero ha entrado en declive y el segundo va camino de ello debido a la crisis económica.

Considero que el plan de inversión local aprobado por el gobierno de Rodríguez Zapatero por un importe de 8.000 millones de euros, puede ser una interesante medida de cara a relanzar la economía. Ahora bien, ya que es dinero que proviene del Estado central, éste debería haber tomado la palabra y haber puesto ciertas condiciones para su utilización (no solo las de invertir en nuevos proyectos no presupuestados previamente). Mi opinión es que no habría habido mejor inversión que haber liquidado las deudas que las distintas administraciones mantienen con las empresas para evitar más despidos.

Pero ya que no ha sido asignado a este cometido, considero fundamental que se hubiera aprovechado para generar más sinergias obligando a los municipios a utilizar parte del fondo en la restauración del rico patrimonio que poseemos, mucho de él en la más absoluta ruina, y así incentivar la llegada de más turismo cultural. Sería importante invertir una parte en este proyecto ya que este tipo de turismo primero, atrae a millones de visitantes de fuera y de dentro ayudando a mantener a pleno rendimiento el segundo pilar de nuestra economía y segundo, se estaría invirtiendo en educación y cultura para las generaciones futuras, primordial para conseguir un crecimiento económico sostenido.

Pueden acceder a través de este link del Ministerio de administraciones públicas a la cantidad asignada y proyectos aprobados para cada municipio o ciudad.

LINEAS ICO (PLAN E), UNA MEDIDA INSUFICIENTE

Analizando el Plan E de Zapatero, voy a detenerme en algo que considero bastante tangible e interesante para la economía española y en especial al sector al que va dirigido: las pymes y grandes empresas. El 80% del empleo que se genera viene de este sector (sobretodo pymes) y creo honestamente que debería ser ahora, el mejor tratado por el gobierno de la nación. Sin duda, analizando las citadas LINEAS ICO llego a la conclusión de que el fin y la idea son buenos pero llega a ser algo insuficiente.

El principal problema de las empresas españolas en la actualidad, es la financiación de su circulante. A pesar de que ahora las entidades hayan abierto el grifo de nuevo, algunas lo han hecho a unos precios y con unas garantías adicionales que condicionan la viabilidad de muchas empresas. Como contrapartida, el gobierno utiliza en la actualidad 10.000 millones de euros a través del ICO, para ayudar a las empresas de distintas formas pero siempre con el filtro de los bancos o cajas, es decir, que dependiendo de cada uno y su criterio de evaluación, podrán seguir pidiendo más o menos garantías (hipotecarias, avales, SGR, etc.). ¿Cual es el verdadero problema? Pues que estamos en una situación en que ciertas entidades son más flexibles a la hora de conceder créditos que otras, lo que sigue generando más despidos y suspensiones de pagos que afectan a las empresas que no están recibiendo esa financiación.

En otros casos, estoy seguro que esta nueva línea de financiación (ICO PYME, ICO CRECIMIENTO EMPRESARIAL o INTERNACIONALIZACIÓN 2009 para GRANDES EMPRESAS) beneficiará a aquellas que hayan sabido ser previsoras y se encuentren con la posibilidad ahora de invertir en activos fijos, tecnología, etc. con estos recursos ajenos a plazos de devolución razonables (aunque los diferenciales aplicados en mi opinión, sean algo caros comparados con los diferenciales de algunas entidades). El retorno obtenido, sin duda, se verá reflejado en sus cuentas de resultados durante los próximos años, una vez que salgamos de la recesión.

Esta medida debería haberse combinado con el pago de la deuda de todas las administraciones a las empresas (ya sea pyme, gran empresa o multinacional), rebajarles el impuesto de sociedades al 12,5% (hasta un determinado nivel de beneficios) como se ha hecho en Portugal y rebajas adicionales en las cotizaciones sociales, dejando que funcionen sin ningún tipo de condicionante. Aunque la realidad es la que es y ahora una de las cosas más recomendables es tener un diagnóstico detallado de la tesorería, tomar las medidas más acertadas , y así sortear la crisis para salir de ella reforzados.

MIGUEL SEBASTIAN: "SE NOS ESTÁ ACABANDO LA PACIENCIA CON LOS BANCOS"

Estas han sido las últimas palabras dirigidas por el Ministro de Industria Miguel Sebastían a los banqueros: "Se nos está acabando la paciencia". Ni más ni menos. Permítanme que ponga en duda la contundencia de la expresión, sencillamente la paciencia con la banca seguirá siendo infinita desde cualquier gobierno que esté en La Moncloa.

Es cierto que los bancos españoles han recibido ayudas por parte del gobierno español, a pesar de que el presidente del gobierno dijo en su momento que su situación dentro del contexto internacional era extraordinaria. Lo paradójico es que el sistema bancario mundial ha recibido las mismas ayudas o mayores y han presentado resultados catastróficos (Deutsche Bank, Citibank, UBS, etc). Sin embargo, Los Botín, González, Rones y Blesas siguen presentando unos beneficios extraordinarios y quizás ahí esté la clave para saber bien a quien le prestan. Al fin y al cabo, son empresas privadas que defienden los intereses de sus accionistas.

Por mi experiencia durante el último año, les diré que a pesar de que la situación ha sido y es muy difícil, se acaba concediendo la financiación necesaria presentando un buen plan de negocio (fuera o dentro de los bancos habituales). La clave siempre es saber vender el producto y dirigirte a aquellas entidades que conoces bien, logrando incluso a través de una sólida negociación, mejores condiciones.